Dasar kemerdekaan RBA bermakna perjuangan untuk prospek ekonomi Australia sedang dijalankan dalam bayang-bayang.

Apabila Perdana Menteri berucap kepada media selepas jam 8 pagi pada hari Jumaat, perasaan gembira dapat dirasai.

Rang undang-undang yang luar biasa di Dewan Negara pada Khamis sangat berbeza dengan masalah perdana menteri sebelum ini, apabila beliau terpaksa menangguhkan undang-undang maklumat palsu serta pembaharuan alam sekitar yang tidak disenangi, pengiklanan perjudian dan derma pilihan raya.

Seminggu yang lalu, kerajaan menghadapi penghujung tahun yang suram dan mengecewakan: disekat daripada melaksanakan dasar perumahan yang ditandatanganinya; tidak mengharapkan dasar pembuatan Future Made in Australia akan dilaksanakan; dan disekat dalam percubaan untuk mengehadkan bilangan pelajar antarabangsa.

Meluluskan 31 rang undang-undang melalui Senat pada hari Khamis menjadikan semua itu kenangan yang jauh. Spinners berkata itu semua adalah sebahagian daripada rancangan licik yang telah diusahakan selama berminggu-minggu.

Tetapi, secara terus terang, kerajaan tidak dapat mempercayai nasibnya berhubung beberapa undang-undang yang, nampaknya, telah lama tidak diluluskan, tetapi kini diluluskan oleh parlimen.

Ini termasuk perubahan kepada Akta Bank Rizab yang, antara lain, kini akan mempunyai papan kedua dengan tanggungjawab keseluruhan untuk menetapkan kadar faedah.

Kita kini hidup dalam dunia di mana kemerdekaan suci RBA adalah sedemikian rupa sehingga bendahari tidak boleh nampak untuk memberinya “nasihat berguna” tentang kadar faedah.

Tetapi sesiapa sahaja yang menduduki lembaga pengarah baharu (yang akan diumumkan tidak lama lagi tetapi tidak akan berkuat kuasa sehingga sekurang-kurangnya 1 Mac, berikutan mesyuarat lembaga pengarah Februari (dari segi politik) yang penting), politik kemerdekaan suci yang sukar bermakna perjuangan sukar sedang berlangsung untuk Ekonomi prospek antara kerajaan dan bank pusat dibincangkan dalam bayang-bayang.

Walaupun ia adalah tarian yang jauh lebih halus dan penting daripada mana-mana rundingan pelbagai parti yang dijalankan dengan parti-parti yang berbeza di Dewan Negara.

Sekiranya kadar faedah turun?

Bukan sahaja kerajaan sangat berharap RBA akan mengurangkan kadar sebelum pilihan raya.

Beberapa institusi kewangan dan pakar ekonomi kanan terbesar negara telah mempersoalkan secara terbuka prinsip teras penilaian ekonomi RBA.

Malah Perbendaharaan mengambil laluan berbeza ke bank, mengikut semangat Perbendaharaan.

Isunya ialah keadaan pasaran buruh.

Sebelum kita pergi ke pasaran kerja, mari kita lihat beberapa faktor berbeza yang mungkin membuatkan pemerhati biasa berfikir bahawa kadar faedah mungkin perlu diturunkan.

Pertama sekali, pertumbuhan. Ekonomi telah berkembang di bawah “trend” selama 18 bulan, dan kita telah berada dalam “kemelesetan isi rumah” untuk tempoh paling lama dalam beberapa dekad.

Menurut data bulanan minggu ini, inflasi tahunan utama turun kepada hanya 2.1 peratus (dan kekal stabil) pada bulan Oktober, manakala purata dipangkas, atau kadar inflasi teras, meningkat daripada 3.2 peratus kepada 3.5 peratus.

(Perlu diingat bahawa RBA cuba mengembalikan inflasi kepada 2-3 peratus.)

Bank Rizab, dari sudut pandangan pragmatik, hanya mempunyai dua objektif sebagai pengendali dasar: pertama, kadar faedah rasmi sebenar yang ditetapkannya; dan kedua, ia adalah keaslian.

Perubahan dalam kadar faedah akan mengambil masa yang lama untuk menjejaskan ekonomi—satu hingga dua tahun.

Itulah sebabnya kadar rasmi sebelum ini telah dipotong apabila inflasi utama melebihi 3 peratus dalam empat daripada lima pelonggaran sebelumnya.

Jadi mengapa bank terus menghantar isyarat menurun bahawa ia tidak akan mengurangkan kadar selama berbulan-bulan?

Keadaan pasaran buruh

Ini membawa kita kembali ke pasaran buruh dan NAIRU (Kadar Pengangguran Non-Mempercepatkan Inflasi, tahap teori pengangguran di mana inflasi dan pertumbuhan gaji stabil).

NAIRU yang tinggi menunjukkan bahawa keadaan pasaran buruh akan terus menjana kadar inflasi walaupun pengangguran tinggi atau meningkat.

Kontroversi bentuk ekonomi berkisar pada NAIRU. Bagi kita yang bukan ahli ekonomi, ini berkisar pada anggaran kekuatan pasaran buruh.

Beberapa tokoh penting dalam perbahasan ekonomi, termasuk Commonwealth Bank, ANZ dan pakar ekonomi pasaran buruh Geoff Borland, percaya RBA adalah salah di NAIRU.

RBA menganggarkan bahagian NAIRU menjadi 4.5 peratus atau lebih tinggi. Anggaran Perbendaharaan ialah 4.25 peratus, manakala Borland meletakkannya pada 4 peratus dan ANZ pada 3.75 peratus.

Ketua ekonomi Australia CBA, Gareth Aird, menulis minggu lalu bahawa “data gaji terkini mencadangkan [the RBA’s NAIRU] anggarannya terlalu tinggi.”

Untuk unjuran gaji RBA dipenuhi, beliau berkata, “kadar pertumbuhan upah suku tahunan perlu dipercepatkan kepada 1 peratus.” [per quarter in the final quarter of 2024]”.

“Hasil ini kelihatan tidak mungkin, bermakna RBA berkemungkinan telah melebihkan kekuatan pertumbuhan gaji dalam ekonomi.”

Secara keseluruhan, data menunjukkan bahawa “ekonomi boleh mempunyai kadar pengangguran yang lebih rendah yang sejajar dengan inflasi dan secara mampan dalam julat sasaran RBA 2-3 peratus.”

Sebagai perbandingan, apabila Gabenor RBA Michelle Bullock bercakap pada persidangan di Sydney pada petang Khamis, beliau berkata bahawa “pada masa ini kami percaya bahawa keadaan pasaran buruh kekal lebih ketat berbanding keadaan yang akan konsisten dengan inflasi yang rendah dan stabil.”

CBA berkata bahawa “secara keseluruhan kami melihat bukti berterusan bahawa disinflasi berada di landasan yang betul, pertumbuhan ekonomi kekal di bawah arah aliran dan tekanan gaji semakin berkurangan.”

Memuatkan

Perbezaan dalam penilaian adalah kritikal

Commonwealth Bank mencatatkan bahawa minit lembaga RBA November menyatakan bahawa “adalah penting untuk terus melihat ke hadapan, mengelakkan terlalu bergantung pada maklumat yang berpandangan ke belakang, yang boleh mengakibatkan lembaga bertindak balas terlalu lewat kepada perubahan keadaan ekonomi.”

“Tetapi kami sedang bergelut untuk menyelaraskan kenyataan ini dengan garis dalam minit yang sebagai tindak balas kepada senario di mana inflasi jatuh lebih cepat, “ia mungkin menjamin pelonggaran sasaran aliran tunai, tetapi mereka (iaitu ahli) perlu memerhatikan lebih daripada satu hasil inflasi suku tahunan yang baik untuk memastikan pengurangan inflasi ini mampan.”

CBA dengan tegas menyatakan bahawa “proses dasar tidak boleh berpandangan ke hadapan jika lembaga pengarah berada pada laluan yang telah ditetapkan dan menunggu lebih daripada satu CPI suku tahunan yang “baik” sebelum bersedia untuk memulakan proses normalisasi kadar tunai. Inflasi adalah proses yang ketinggalan. penunjuk walaupun ketinggalan penerbitan memandangkan kekerapan suku tahunan.”

Dalam penilaian terbaru ANZ pada hari Jumaat, ketua ekonomi Australia Adam Boynton berkata “pada titik perubahan kita perlu memberi lebih tumpuan kepada apa yang RBA sepatutnya lakukan daripada retoriknya.”

Penilaian utama ANZ ialah dengan “NAIRU berkemungkinan sekitar 3.75 peratus, pertumbuhan upah sepatutnya kurang daripada jangkaan RBA.”

“Permintaan swasta yang lemah dan pasaran perumahan yang menyejukkan juga menunjukkan bahawa kadar sememangnya terhad.”

Perbezaan dalam penilaian adalah penting untuk cara RBA melihat dunia dan perkara yang boleh dilakukannya pada mesyuarat Disember dan Februari.

Lapisan kerumitan tambahan ialah, memandangkan Jim Chalmers tidak boleh dilihat campur tangan dalam perbincangan bank, bank sentiasa keberatan untuk membuat keputusan kadar faedah pada malam pilihan raya.

Apa yang perlu dilakukan ialah membuat keputusan tersebut bebas daripada campur tangan politik atau kebimbangan tentang persepsi penghakiman politik atau cara mereka dinilai oleh pengkritik.

Keputusan yang dibuatnya mempengaruhi kita semua. Oleh itu, mereka harus terus tidak dipandang ringan, tidak kira apa jenis kerajaan yang membuat mereka.

Laura Tingle ialah ketua wartawan politik 7.30.