Orang industri tenusu memanggilnya sebagai “ketegangan” – dan bukan ketegangan yang baik.
Ini satu lagi.
Nampaknya terdapat jurang budaya antara orang yang sangat pandai menjalankan operasi pembuatan barangan mentah dan “sut berkilat” yang beralih fmcg.
Orang industri tenusu mengatakan etosnya agak berbeza.
Tetapi Fonterra mendalami kedua-duanya.
Semua ini sebelum anda sampai kepada persoalan besar sama ada Fonterra sebagai koperasi milik petani dengan modal terhad adalah pemilik semula jadi perniagaan pengguna, yang sememangnya memerlukan modal dan berisiko.
Intinya ialah perniagaan pengguna tidak menunjukkan prestasi.
Ia mempunyai salah satu tahun yang lebih baik pada FY24 tetapi walaupun begitu, pulangan modalnya hanya 6.8%, meningkat daripada 3.9% pada 2023 dan 0.2% pada 2022.
Fonterra berkata ia tidak boleh mewajarkan melabur lebih banyak wang petani-pemegang saham ke dalam perniagaan yang menjana pulangan lebih rendah daripada kos peluang modal mereka, sambil mendedahkan mereka kepada lebih banyak risiko.
Hujah-hujah komersil yang memihak kepada Fonterra untuk keluar daripada perniagaan bernilai $3.4 bilion dengan jenama ikoniknya mungkin tidak akan memuaskan hati mereka yang masih terpinga-pinga tentang apa yang berlaku kepada mantra “kita-mesti-tambah-nilai-kepada-produk-kami” New Zealand.
Tetapi Fonterra mempunyai jawapan untuk itu juga.
Ia berkata dibebaskan untuk menumpukan pada bahan-bahan khusus terasnya dan aktiviti produk perkhidmatan makanan, yang dibina berdasarkan kualiti asal dan reputasi susu New Zealand, akan mengeluarkan kelebihan daya saing yang menggerunkan.
Ini juga merupakan produk nilai tambah dan Fonterra boleh dikatakan paling cekap di dunia dalam mengeluarkannya. Dalam perniagaan pengguna, ia tidak mempunyai kelebihan daya saing sama sekali.
Soalan seterusnya ialah, dengan mengandaikan pemegang saham petani meluluskan pelupusan (dan itu tidak boleh dipandang remeh), apakah rupa cara keluar?
Apakah soalan kerinting yang mungkin dihadapi oleh pemimpin dan penasihat Fonterra, dan apakah rupa syarikat itu selepas itu?
Mengesahkan baru-baru ini hasratnya untuk meneruskan proses jualan, Fonterra berkata ia sedang menguji potensi tawaran awam permulaan (IPO) dan jualan perdagangan.
Memandangkan apa yang dipertaruhkan – termasuk pulangan modal utama kepada para pemegang saham – tidak mungkin perniagaan terbesar New Zealand akan membenderakan IPO jika ia tidak berada di atas meja.
Kewajipan fidusiari menuntut laluan jualan yang dipilih adalah yang akan mendapat harga tertinggi, tetapi orang dalam industri memilih IPO untuk perniagaan New Zealand-Australia, Fonterra Oceania dan jualan perdagangan untuk perniagaan pengguna lain, termasuk Sri Lanka.
Mereka berpendapat operasi pembuatan Australia boleh dimasukkan ke dalam IPO kerana Fonterra telah berpindah dari bekalan susu luar pesisir sejak 2019.
IPO syarikat serba baharu dengan lembaga pengarah dan ketua eksekutifnya sendiri yang boleh dibeli oleh Kiwis (dan petani Fonterra) boleh membantu menyelesaikan masalah yang timbul akibat kehilangan jenama tercinta dan berusia beberapa dekad.
Jenama Anchor, sebagai contoh, mempunyai tarikan emosi dan generasi yang kuat dengan petani di Waikato, tempat ia diasaskan. Walau bagaimanapun, seorang petani muda di Southland tidak mungkin merasakan tarikan itu.
Seperti yang diperhatikan oleh seorang penyokong industri pelupusan, risiko terbesar dalam proses ini ialah lembaga Fonterra akan dipengaruhi oleh pandangan emosi segelintir pihak. Cuba untuk menenangkan 5% ahli yang lantang adalah kelemahan falsafah koperasi, dia mencadangkan.
Soalan seterusnya ialah berapa banyak kepentingan, jika ada, yang Fonterra mahukan dalam syarikat baharu itu?
Sesetengah dalam industri mencadangkan sekurang-kurangnya 49% untuk memastikan kawalan.
Tetapi itu tidak masuk akal memandangkan koperasi mengatakan ia mahu keluar daripada perniagaan produk pengguna.
Pemerhati pasaran saham mencadangkan 19.9% sudah cukup untuk mempunyai pengaruh besar pada keputusan besar. Mungkin strateginya adalah untuk menjual pegangan Fonterra pada peringkat seterusnya?
Ia difikirkan Fonterra perlu mengambil beberapa jenis kepentingan untuk memberi keyakinan IPO. Tetapi semakin besar kepentingan yang diperlukan, semakin banyak harga saham awal akan terhakis.
Walau apa pun kepentingannya, Fonterra perlu mengekalkan jarak dari syarikat baharu itu untuk melindungi pemegang saham lain, walaupun ia akan mempunyai pengarah atau mungkin ketua eksekutif dalam lembaga pengarah.
Syarikat barangan pengguna baharu itu perlu mendapatkan sumber susu dan ramuan dengan jaminan kesinambungan dan konsistensi.
Fonterra adalah pemain terbesar di bandar – ia mempunyai 78% bahagian pasaran bekalan susu New Zealand – jadi berkemungkinan mendapat pekerjaan itu.
Atau syarikat baharu itu boleh menggunakan Fonterra atau beberapa pengeluar barangan pengguna lain sebagai “pengilang tol” produknya. Sebelum Fonterra menjual syarikat aiskrim Tip Top, ia membuat ais krim untuk rangkaian pasar raya. Ini dipanggil pembuatan tol.
Syarikat baharu itu mungkin membeli aset pembuatan daripada Fonterra sebagai sebahagian daripada IPO.
Semua kawasan ini perlu dibatalkan sebelum IPO.
Pemerhati pasaran saham berpendapat IPO akan menarik kepada pelabur runcit, yang akan sanggup membayar harga yang lebih tinggi untuk saham tersebut kerana mereka menyukai jenama ikonik. Dana KiwiSaver juga akan menjadi permulaan.
Pemerhati industri percaya pelupusan perniagaan pengguna akan mengukuhkan koperasi secara besar-besaran.
“Ia akan kelihatan seperti perniagaan yang sangat fokus. Ia akan tertumpu pada perkara yang bagus iaitu ramuan khusus untuk pelanggan utama di seluruh dunia,” kata seorang.
Dengan kemungkinan masih berbulan-bulan sebelum petani-pemegang saham dan pasaran saham mengetahui lebih lanjut, hanya satu perkara mengenai cadangan pelupusan nampaknya pasti pada peringkat ini.
Harga saham Fonterra akan jatuh selepas pulangan modal kepada pemegang saham yang telah dinyatakan oleh Fonterra sebagai “penting”.
Andrea Fox menyertai Herald sebagai wartawan perniagaan kanan pada 2018 dan pakar dalam penulisan tentang industri tenusu, perniagaan tani, pengeksportan dan sektor logistik dan rantaian bekalan bernilai $26 bilion.
